Siemens Mobility: Der verlässliche Anker im Konzern

📅 Stand: 10. März 2026 · Siemens-Kurs am Erscheinungstag: 232,15 € (Xetra-Schluss)

Siemens Mobility — Züge, Bahnsignaltechnik, Bahninfrastruktur — ist das am wenigsten beachtete Segment im Konzern. Analysten schreiben wenig darüber. Das ist verständlich: Mobility macht keine Schlagzeilen.

Aber Mobility macht etwas Wichtigeres: Es liefert verlässlich.

Die Zahlen im Geschäftsjahr 2025

Quelle: Siemens Geschäftsjahr 2025

Das Verhältnis von Auftragseingang zu Umsatz liegt bei 1,37 — das bedeutet: Für jeden Euro Umsatz kamen 1,37 Euro neue Aufträge herein. Die Pipeline ist mehr als voll.

Woher die Aufträge kommen

Deutsche Bahn: Siemens beliefert die Deutsche Bahn mit ICE-Zügen und Regionalzügen. Die Verträge laufen über 15 bis 30 Jahre — inklusive Wartung und Service. Planbare Einnahmen über Jahrzehnte.

Europäisches Bahnleitsystem (ERTMS): Die EU verpflichtet alle Mitgliedsstaaten, ihre Bahnnetze bis 2030 auf ERTMS umzurüsten. Siemens hält rund 35 Prozent Marktanteil. Jeder Euro der in Europa für Bahnsignaltechnik ausgegeben wird, landet zu einem Drittel bei Siemens.

USA — Amtrak und Stadtbahnen: Siemens hat in den USA Zugaufträge im Wert von über 3 Milliarden US-Dollar gewonnen. Das US-Infrastrukturprogramm treibt die Investitionen weiter an.

Naher Osten: Saudi-Arabien, die Vereinigten Arabischen Emirate und Katar investieren in neue U-Bahn- und Fernbahnnetze. Siemens ist in allen drei Ländern präsent.

Warum die Marge niedrig bleibt — und warum das okay ist

8,8 Prozent Ergebnismarge ist die niedrigste im Konzern. Das liegt an der Struktur des Geschäfts: Zugprojekte laufen über Jahre, haben hohe Materialkosten und komplexe Abnahmen.

Aber der Serviceanteil wächst. Rund 17 Prozent des Umsatzes kommen aus Wartung und Service — mit deutlich höheren Margen als das Projektgeschäft. Je mehr Züge im Einsatz sind, desto mehr Servicegeschäft entsteht automatisch.

Die Marge von 8,8 Prozent ist ein Durchschnitt aus 6 bis 7 Prozent auf Projekte und 15 bis 18 Prozent auf Service. Mit wachsendem Serviceanteil steigt die Gesamtmarge — ohne dass Siemens mehr neue Züge verkaufen muss.

Was Mobility für die Siemens-Bewertung leistet

Mobility ist kein Kurstreiber für 2026. Das ist Digital Industries. Aber Mobility ist der Stabilitätsanker.

Während Digital Industries zyklisch schwankt und Smart Infrastructure von Investitionszyklen abhängt, liefert Mobility planbare Einnahmen. Die Großaufträge der Deutschen Bahn, der ERTMS-Rollout, die US-Infrastrukturprogramme — das sind Zahlungsströme die unabhängig von der Konjunktur fließen.

Das macht das Siemens-Kursziel von 245 Euro robuster als es ohne Mobility wäre.

Wettbewerb: Alstom und CRRC

Alstom hat Bombardier Transportation übernommen und ist jetzt Europas größter Zugbauer nach Umsatz. Der Wettbewerb ist intensiver geworden. Aber Siemens' Velaro-Plattform und ERTMS-Expertise sind schwer zu kopieren — Marktanteile bleiben stabil.

CRRC (China) verkauft aggressiv in Entwicklungsländern zu niedrigen Preisen. In Europa, Nordamerika und dem Nahen Osten — Siemens' Hauptmärkte — spielt CRRC keine relevante Rolle.

Häufige Fragen

Was ist ERTMS genau?

Das European Rail Traffic Management System ist der neue europäische Standard für Bahnsignaltechnik. Er ermöglicht, dass Züge verschiedener Länder auf demselben Netz fahren können. EU-Pflicht: bis 2030 auf allen wichtigen Strecken.

Warum ist der Free Cashflow von Mobility gesunken?

Mobility hat 2025 Großaufträge vorfinanziert — Siemens kauft Material und bezahlt Arbeit, bevor der Kunde zahlt. Bei langen Projektlaufzeiten ist das normal. Der Rückgang von 11 Prozent ist kein Qualitätsproblem.

Hat Mobility ein China-Risiko?

Kaum. Siemens Mobility macht praktisch keinen Umsatz in China — das Geschäft ist auf Europa, Nordamerika und den Nahen Osten konzentriert.

Autor: Thomas Keller, Marktanalyst · Stand: März 2026 · Keine Anlageberatung